(Bloomberg) — Se podría perdonar a la primera ministra italiana, Giorgia Meloni, por sentirse algo engañada esta semana mientras observa la debacle presupuestaria de Alemania.
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La serie de victorias financieras de Roma coincidió con una crisis en la coalición del canciller Olaf Scholes en Berlín después de que un fallo de un tribunal de desastres arrojara dudas sobre los planes de financiación para la mayor economía de Europa.
Los italianos, cansados de los discursos alemanes sobre prudencia presupuestaria, pueden sentir la ironía cuando Meloni visite a su oponente el miércoles, aunque la diplomacia puede prevalecer.
«Lo admito, no puedo evitar sentirme reivindicado», dijo Carlo Alberto Carnevale Maffe, profesor de negocios en la Universidad Bocconi de Milán. «Los alemanes también cometen errores».
Italia, asociada desde hace mucho tiempo a la agitación política, ha disfrutado de una relativa estabilidad mientras Meloni mantiene a raya su fracturada coalición. A pesar de hacer costosas promesas a los votantes, el gobierno ya no estaba al borde de una calificación basura y los ministros sacaron provecho vendiendo acciones del banco más antiguo del país.
El contraste con Alemania es sorprendente, ya que la coalición de Scholz se tambalea por una crisis sin precedentes. La congelación del gasto de emergencia se produce después de un fallo del Tribunal Superior de Karlsruhe sobre el gasto de la estrategia de finanzas públicas de Berlín utilizando fondos especiales que no forman parte del presupuesto federal.
Con los destinos de las economías europeas entrelazados, Alemania ya ha pasado por momentos terribles después del tratamiento de shock que supuso abandonar el gas ruso, combinado con una caída de la demanda mundial liderada por China para frenar el crecimiento. El Bundesbank considera que probablemente esté en marcha una recesión.
Las recesiones de Alemania evocaron una era anterior que le valió la reputación de «hombre enfermo» de la región. Los pronósticos de la Unión Europea la semana pasada confirmaron que un aspecto de eso puede resultar cierto: este año será la primera vez desde 2003 que la economía de Italia crezca y la de Alemania no.
Una ironía persistente del dilema presupuestario de Berlín podría ser una victoria a largo plazo para el crecimiento, ya que Italia se beneficia de una inversión total gracias a los fondos de rescate de la UE para ayudar a expandirse el próximo año.
Alemania podría enfrentar una reducción del gasto, dice Erik Nielsen, asesor económico jefe de UniCredit, quien describió el fallo judicial como una «catástrofe» que obligaría a tomar decisiones gubernamentales difíciles para frenar el déficit.
«No van a salir a recortar las pensiones ni a despedir a gente del sector público de la noche a la mañana», dijo a Bloomberg Television. «Van a recortar los consumibles y esa es la inversión. Tiene un impacto negativo a largo plazo».
El encuentro de los dos países esta semana subraya su difícil relación durante las últimas décadas. Los funcionarios alemanes rechazaron la posibilidad de que Italia se uniera al euro en la década de 1990, preocupados de que sus débiles finanzas públicas y su intolerancia a la inflación socavaran la moneda emergente.
Si avanzamos rápidamente hasta 2023, el riesgo de que un gobierno populista recién elegido en Roma se atreva a ampliar la posición fiscal del país ha mantenido a Italia bajo la vigilancia de los inversores, y la economía no se ha comportado según las previsiones.
Meloni dio a conocer un presupuesto relajado en septiembre para cumplir sus promesas de campaña, y el diferencial entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes -una medida clave de riesgo en la región- se amplió a 210 puntos básicos por primera vez desde enero.
Sin embargo, en el último mes, varias agencias de calificación han mantenido estables las calificaciones del país. En particular, Moody’s Investors Service, que había colocado a Italia al borde de la chatarra justo antes de la elección de Meloni, elevó su perspectiva a estable la semana pasada.
El gobierno detuvo una venta de acciones por valor de mil millones de dólares de Banca Monte Paschi di Siena SpA que había estado en proceso durante años, con el diferencial tocando por debajo de 170 puntos en un momento del martes.
A pesar de todos los éxitos recientes de Meloni, Italia es una economía que necesita reparación urgente. Su deuda, de alrededor del 140% del PIB, ocupa el segundo lugar después de Grecia en la zona del euro, y su déficit excede el límite del 3% de la UE.
Es la fortaleza fiscal alemana (la carga de deuda del país es menos de la mitad que la de Italia) la que sustenta la confianza en la capacidad de la región para capear los shocks.
El martes, la Comisión Europea clasificó a Italia, junto con Alemania, como países que no cumplían plenamente las normas financieras de la UE, lo que puso a Francia en riesgo de incumplir totalmente sus directivas de manera aún más maliciosa.
Puede que las autoridades italianas hayan vuelto a disfrutar de un momento en el que no fueron malas, pero Bruselas todavía considera que su situación fundamental es desafiante.
«Si nos fijamos en la financiación estatal, aún queda camino por recorrer», afirmó Carnevale Maffei en Bocconi. “También debemos recordar nuestros errores. No estamos fuera de peligro.
–Con la asistencia de Francine Laqua, Christophe Rauwald y Ciara Albanese.
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