El aumento de los rendimientos encamina al S&P 500 hacia su mayor pérdida mensual en 2023 mientras los inversores se preparan para el discurso del presidente de la Fed, Paul Jackson Hole.

El mercado de valores de EE. UU. ha estado cayendo este mes mientras los inversores se preparan para los comentarios de esta semana del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el Simposio Económico de Jackson Hole en Wyoming que se espera el viernes. Los inversionistas están lidiando con un salto en los rendimientos en agosto mientras observan posibles efectos secundarios de los problemas en China, la segunda economía más grande del mundo.

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Aunque la Fed ha desacelerado el ritmo de las subidas de tipos este año gracias a la reducción de la inflación en EE. UU., el rendimiento del Tesoro BX a 10 años: TMUBMUSD10Y saltó este mes a su nivel más alto desde 2007, lo que sorprendió a los inversores.

“Irónicamente, los precios se han estado moviendo hacia arriba” cuando la inflación ha bajado “significativamente” según los promedios móviles del IPC durante los últimos tres y seis meses, dijo Rick Reader, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. Líder del equipo de inversión de asignación global de gestores de activos, en una entrevista telefónica.

El mercado de valores de EE. UU. terminó mayormente a la baja el viernes, con el S&P 500 SPX

Registró su tercera semana consecutiva de pérdidas, según datos de mercado de Dow Jones. Los datos de FactSet mostraron que el índice ampliamente observado ha bajado un 4,8% en lo que va de agosto, en camino a su mayor pérdida mensual desde diciembre.

El Nasdaq Composite y el Dow Jones Industrial Average también terminaron el viernes con pérdidas semanales. El Nasdaq de tecnología pesada se ha unido al S&P 500 durante tres semanas consecutivas.

Existe cierta preocupación entre los inversionistas del mercado de valores de que la fortaleza de la economía estadounidense podría hacer que la Reserva Federal endurezca aún más la política monetaria, según Reeder. Dijo que el miedo, junto con un exceso de oferta de bonos del Tesoro de EE. UU., parecía estar afectando a las acciones.

«Hay una cantidad masiva de emisiones de bonos y drenajes de liquidez que creo que están comenzando a mostrarse», dijo Reeder, refiriéndose a las letras del Tesoro o la deuda del gobierno de EE. UU. que vence en cuestión de meses y que ha estado marcando más del 5% recientemente.

Scott Wren, estratega jefe de mercado global del Wells Fargo Investment Institute, dijo por teléfono que a principios de este año la compañía sacó algo de dinero del mercado de valores, recortando acciones de tecnología para invertir en bonos del Tesoro. Eso hace que la compañía invierta en retrocesos del mercado de valores, dijo, y Wells Fargo predice que el S&P 500 terminará en 2023 en 4100.

El S&P 500 terminó el viernes en 4.369,71, un 8,9% menos que su cierre récord en enero de 2022, según datos de mercado de Dow Jones.

En opinión de Wren, «la Fed no ha terminado de subir las tasas» para combatir la inflación subyacente viscosa, y el presidente Jerome Powell podría aprovechar la oportunidad en la reunión de Jackson Hole para señalar al mercado que el banco central no está cerca de recortar las tasas.

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Wren dijo que Powell podría seguir sonando «de línea dura» al afirmar que la Fed podría volver a subir su tasa de referencia para reducir la inflación a su objetivo del 2%.

El presidente Powell tiene previsto hablar en la reunión de Jackson Hole el 25 de agosto.

«La economía de Estados Unidos está funcionando muy bien en este momento», dijo David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management, en una entrevista telefónica. «Sigo pensando que la inflación puede bajar por completo sin una recesión».

Muchos inversionistas han estado preocupados durante mucho tiempo de que la Reserva Federal se arriesgue a desencadenar una recesión si continúa elevando las tasas de interés después de subirlas rápidamente el año pasado para controlar la inflación galopante.

En opinión de Kelly: «A menos que la economía se resquebraje de alguna manera, es casi seguro que no obtendremos un recorte de tasas este año».

Pero Kelly espera que la Fed comience a reducir las tasas lentamente en la primavera de 2024 si la inflación continúa disminuyendo hacia el 2%. Dijo que el banco central probablemente aceleraría los recortes de las tasas de interés si el mercado laboral «comienza a mostrar una luz naranja de que estamos a punto de entrar en recesión» con pérdidas mensuales consecutivas de empleos en los informes de nómina no agrícola.

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Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron durante cinco semanas consecutivas, su período más largo de aumentos desde marzo, y finalizaron el viernes en 4,251%, según datos de mercado de Dow Jones. La tasa disminuyó levemente el viernes después de finalizar el 17 de agosto en el nivel más alto desde noviembre de 2007 según los niveles a las 3 p. m. ET.

Reeder de BlackRock impulsó el repunte en parte debido a un exceso de oferta de deuda del gobierno de EE. UU., el efecto en cascada del Banco de Japón ajustando el control de la curva de rendimiento para permitir que aumenten sus propios rendimientos a 10 años, y las letras BX T: TMUBMUSD06M que ofrecen tasas competitivas de alrededor 5.5% con riesgo cero crédito o plazo.

Kelly dijo que si bien la economía estadounidense está funcionando bien, China no. El sector inmobiliario del país está sufriendo mientras los inversionistas temen que la economía en desaceleración pueda terminar en recesión.

Una economía china en desaceleración podría aliviar la presión sobre la demanda de bienes, lo que podría tener un efecto deflacionario que ayude a reducir los costos para las empresas, según Chronert de Citi. Pero también advirtió que una recesión económica en China podría afectar las ganancias de los fabricantes y minoristas estadounidenses que venden en el país.

Mientras tanto, Kronert dijo que «el panorama de ganancias aún parece muy bueno para la segunda mitad de este año» para las empresas estadounidenses.

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Esto deja a los inversores observando de cerca a Powell mientras trata de equilibrar los riesgos de enfriar demasiado la economía estadounidense en su intento de mantener la inflación bajo control con una política de tasas restrictivas. El mes pasado, la Fed elevó su tasa de interés de referencia a un rango objetivo de 5,25% a 5,5%, el nivel más alto en 22 años.

«Si comienza a ondear una bandera que tiene que subir significativamente desde aquí para llegar a donde debe estar la inflación, eso es un problema», dijo Kronert.