junio 19, 2024

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Italia mantiene un control estricto sobre los directorios de las empresas estatales

Italia mantiene un control estricto sobre los directorios de las empresas estatales

Las firmas de búsqueda de ejecutivos pueden seleccionar a los candidatos a gerentes en las empresas controladas por el estado italiano que cotizan en bolsa, pero las selecciones finales las hacen en última instancia los políticos gobernantes y, por lo general, las seleccionan sus aliados. Los expertos e inversores consideran que este sistema de décadas de antigüedad es una plaga para el buen gobierno corporativo, pero hasta hace poco rara vez se cuestionaba.

Cada tres años, previo a las asambleas generales anuales de empresas en las que el estado es el mayor accionista, el gobierno de turno entrega a los inversionistas una lista de candidatos para renovar la junta directiva. Las empresas, incluidos los gigantes de la energía Enel y Eni, y el grupo de defensa Leonardo, eran de propiedad totalmente estatal hasta la década de 1990. Otras propuestas de la junta generalmente provienen de la asociación financiera nacional Assogestioni. Presenta una lista de nombres para llenar los espacios que la ley exige para los inversores minoritarios.

Después de la titularidad, el proceso de nominación está dominado por juegos de poder dentro de las coaliciones gobernantes. Los nombramientos de este año, los primeros en el gobierno de la primera ministra Georgia Meloni, no son diferentes. Pero la reacción de un pequeño grupo de inversionistas internacionales a las elecciones de Meloni para director ejecutivo y presidente de Enel, con sede en Roma, fue un momento decisivo para la Italia corporativa. En el pasado, el gobierno, que tiene una participación del 23,6 por ciento en la empresa de servicios públicos más grande de Europa, no habría sido cuestionado en sus elecciones.

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Esta vez, el poco conocido fondo de cobertura con sede en Londres, Kovalis Capital, tiene una participación del 1 por ciento en Enel. El fondo espera derrotar a la lista del gobierno, que se quejó fue «el resultado del compromiso político y la falta de transparencia».

La lista de Kovalis fue apoyada por inversionistas que representaban el 6,94 por ciento del capital social, pero los umbrales para elegir a un miembro de la junta eran limitados. El gobierno se salió con la suya con las elecciones de su junta al obtener el apoyo del 49 por ciento de los votos. Pero Giuliano Noci, profesor de estrategia en el Politecnico di Milano, señala: «El proceso ya no es lo que era, el gobierno toma decisiones y todos callan».

De hecho, los funcionarios del Tesoro italiano, según varios inversores, volaron a Londres antes de la reunión para explicar por qué valía la pena respaldar sus elecciones, mientras que las empresas de relaciones públicas se comunicaron con los periodistas para ofrecer charlas de antecedentes con los candidatos. La iniciativa es inusual cuando se trata de grupos respaldados por el estado.

Francesco Starese, el presidente ejecutivo saliente de Enel, tenía apoyo entre los inversionistas internacionales pero no en el nuevo gobierno de Italia. Meloni pasó meses discutiendo en privado la sucesión con sus aliados, dejando a su candidato preferido en el último minuto en favor del ex presidente ejecutivo de Terna y Telecom Italia, Flavio Cattaneo. Según informes de los medios y varios funcionarios italianos, Meloni se convirtió en el candidato preferido después de comprometerse con sus socios de coalición.

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Los accionistas minoritarios cuestionaron el proceso. Elizabeth Desmond, directora de inversiones de acciones internacionales de Mondrian Investment Partners, que posee una participación del 1,7 por ciento en Enel, dijo el mes pasado: «Estamos muy decepcionados con la falta de transparencia durante todo el proceso de nominación.

También se ha cuestionado la elección de Paolo Scaroni, uno de los ejecutivos de la industria energética italiana con más experiencia, para dirigir Enel. Anteriormente fue director ejecutivo de Enel y Eni. Pero fue criticado antes de la votación del 10 de mayo por criticar la administración de la UE sobre la crisis energética y las sanciones contra Rusia, que dijo que en última instancia beneficiarían a países como Estados Unidos y Noruega. Como director ejecutivo de Eni durante nueve años, de 2005 a 2014, Scaroni fomentó fuertes lazos energéticos entre Italia y Rusia. Un inversor, el fondo soberano de riqueza de Noruega, respaldó la candidatura de Kovalis a la presidencia, reemplazando a Scaroni.

Noci dice que hay un choque general de «dos enfoques de gran alcance» para el gobierno corporativo: entre una empresa privada estatal que todavía opera como tal y un grupo de fondos sólidos que se utilizan para abordar cuestiones ambientales, sociales y de gobierno.

La motivación de los accionistas minoritarios no cambió la decisión de la junta. Pero aún así fue un shock para los mecanismos de gobierno corporativo de Italia, dice Noci: «Ya no se puede usar un enfoque dirigido por el estado en un entorno dominado por el mercado, donde incluso una pequeña cantidad de fondos puede causar caos».

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