octubre 4, 2022

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Al CEO di Unilever manca Advil tanto quanto potrebbe averne bisogno

(Bloomberg) — Alan Job, CEO di Unilever Plc, sta affrontando crescenti pressioni per introdurre una nuova strategia dopo che l’opposizione degli investitori ha costretto il proprietario del sapone Dove ad abbandonare un’offerta per acquistare la divisione di prodotti di consumo di GlaxoSmithKline Plc.

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Mercoledì Unilever ha abbandonato la sua attività da 50 miliardi di sterline (68 miliardi di dollari) di un’attività che include marchi come il dentifricio Sensodyne e l’antidolorifico Advil, dopo che la casa farmaceutica britannica ha rifiutato il suo approccio e il prezzo delle azioni di Unilever è crollato.

La sconfitta pubblica, avvenuta dopo che gli analisti hanno supplicato Unilever di non andare avanti e uno dei principali azionisti ha affermato che il management «ha perso la trama», è servita a ricordare il tentativo fallito di Kraft Heinz di rilevare la società nel 2017 per 143 miliardi di dollari. Questo disastro ha portato a cambiamenti drastici per Unilever, incluso il rafforzamento della sua sede nel Regno Unito, l’abbandono dell’ingombrante struttura anglo-olandese e l’adozione di una strategia di acquisizione più aggressiva che ha fallito nel suo primo grande test.

L’accordo Glaxo Brands sarebbe stata la più grande acquisizione mai realizzata da Unilever e aveva lo scopo di consolidare l’attenzione dell’azienda sull’assistenza sanitaria dei consumatori. Job ha stabilito questa ambizione internamente dopo essersi trasferito a Londra nel 2020, con l’obiettivo di facilitare importanti acquisizioni e cessioni.

Giovedì le azioni Unilever hanno esteso il loro comodo rally, in rialzo dell’1,9% all’inizio degli scambi londinesi. Le azioni Glaxo sono scese dell’1,4%.

All’inizio di questa settimana, Unilever ha affermato che la divisione Glaxo è un «forte adattamento strategico», ma che esplorerà altre opportunità di acquisizione nel settore della salute dei consumatori. La società ha anche affermato che avrebbe mantenuto la disciplina finanziaria e non avrebbe pagato più del dovuto.

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salute e bellezza

In quella dichiarazione, Jope ha anche annunciato un rinnovamento di Unilever che avrebbe rifocalizzato le sue operazioni di salute, bellezza e igiene, basandosi su importanti acquisizioni, e suggerendo che le dismissioni includono le sue operazioni alimentari.

Negli ultimi anni, questo ramo dell’azienda è stato colpito da pressioni inflazionistiche nei mercati emergenti che hanno rallentato la crescita complessiva di Unilever rispetto all’arcirivale Nestle SA, che sta ricevendo una spinta dal suo business di successo nel settore degli alimenti per animali domestici.

Tuttavia, il prezzo delle azioni di Unilever è fortemente diminuito poiché gli investitori hanno messo in dubbio la logica dell’accordo Glaxo. Gli analisti hanno scritto delle note «Per favore, non farlo», definendolo un «pessimo affare». Le agenzie di rating hanno anche avvertito che Unilever potrebbe essere declassato se dovesse procedere con un’acquisizione.

Jobe stava già affrontando le critiche di alcuni azionisti per essersi concentrato sulla sostenibilità a causa dell’indebolimento del prezzo delle azioni della società.

‘limite di danno’

L’analista di Bernstein Bruno Montaigne ha detto che è «una buona notizia» che l’accordo non si realizzerà, anche se ha descritto l’ultima mossa come un tentativo di «limitare i danni».

In un’e-mail, ha detto che Unilever stava «cercando di controllare la narrativa». Escludendo un’offerta più alta, sembra che lo spettacolo sia terminato qui. Questo chiaramente non è il caso. Gli investitori hanno trattenuto l’offerta dal prezzo delle azioni e dal feedback che hanno fornito».

La mossa di Unilever di abbandonare l’inseguimento solleva anche interrogativi sulla strategia dell’amministratore delegato di Glaxo Emma Walmsley, che ha affermato di essere favorevole ai piani per separare la divisione consumatori. La società farmaceutica ha affermato che avrebbe preso in considerazione eventuali offerte, dopo essere stata spinta da Elliott Investment Management LP per aumentare i rendimenti degli azionisti, e potrebbero emergere nuovi offerenti.

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In risposta al precedente interesse di Unilever, Glaxo ha affermato che prevede di vedere l’unità dei consumatori crescere dal 4% al 6% nel medio termine, più velocemente del tasso di mercato. La stima alza il livello per qualsiasi altro potenziale acquirente, tra le aspettative che un’offerta di successo potrebbe richiedere un aumento di $ 10 miliardi circa. Glaxo delineerà la logica di tale crescita in un incontro con gli investitori alla fine di febbraio.

Altri offerenti?

Un portavoce di Glaxo ha dichiarato: «Siamo molto concentrati sulla massimizzazione del valore per gli azionisti e siamo molto fiduciosi nel futuro e nel potenziale dell’azienda». «Il settore della salute dei consumatori ha un portafoglio eccezionale e presenta agli azionisti attuali e potenziali un profilo finanziario altamente attraente che supporta gli investimenti e i rendimenti futuri».

La ricerca dell’unità da parte di Unilever ha suscitato speculazioni sull’emergere di altri corteggiatori, tra cui Procter & Gamble o Nestlé SA.

Quando mercoledì gli analisti hanno sollecitato Procter & Gamble sulla sua strategia di acquisizione, il CEO John Mueller ha affermato che gli piaceva il portafoglio esistente e che sarebbe stato «molto disciplinato» in qualsiasi accordo. La cura della pelle e l’assistenza sanitaria personale sono le due categorie che P&G considera aree di interesse per potenziali accordi, ha affermato in una telefonata, ma che «non abbiamo bisogno di grandi fusioni e acquisizioni per raggiungere gli obiettivi finanziari».

(Aggiornamenti con Unilever e Glaxo nel quinto paragrafo)

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